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月度专题点评：相关政策接连出台，电改持续加速推进。电力市场化改革加速推进，相关政策在本月密集出台：《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》、《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》。总的来看，第三监管周期输配电价的出台和需求侧响应管理办法的修改均代表电力市场化改革持续加速推进，在“管住中间，放开两头”的总体思路下实现电网合理收益逐步厘清，和发用两侧灵活性资源调节积极性释放。随着新能源渗透率的加速抬升，包含辅助服务费用在内的终端电价有望实现温和上涨。同时，先前尚未被发掘的需求侧资源或将随调节手段趋于匮乏而打开新型商业模式，在现货市场全面铺开的背景下以负荷聚合商或虚拟电厂等商业模式实现利润增厚。
月度板块及重点上市公司表现：5月（截止至30日）电力及公用事业板块上涨4.8%，表现优于大盘；5月沪深300下跌4.7%到3837.75；涨幅前三的行业分别是电力及公用事业(5.0%)、机械(-0.1%)、电子(-0.2%)。5月（截止至30日）电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为皖能电力(30.33%)、粤电力A(23.64%)、大唐发电(17.68%)。
月度电力需求情况分析：电力消费需求快速增长4月，全社会用电同比增长8.33%。分行业来看，二三产用电增速持续走高，居民用电同比增速由负转正；4月，一、二、三产业用电量同比增速分别为12.30%、7.56%、17.88%，居民用电量同比增长0.87%。分板块来看，高技术装备制造业和制造业用电同比稳定高速增长，消费行业用电需求增速大幅提升。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的子行业为电气机械制造业、金属制品业、汽车制造业；消费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业；六大高耗能板块中新增用电贡献率排名前三的为电力热力供应业、有色金属冶炼加工业和非金属制品业。分地区来看，东部沿海省份主要贡献用电量增量，上海吉林等2022年4月受疫情影响严重的省份增速领跑。弹性系数方面，2023年一季度电力消费弹性系数为0.8。
月度电力生产情况分析：水电发电增速同比持续下跌，火风光发电同比增长显著4月份，全国发电量增长6.10%。分机组类型看，火电电量同比上升11.50%；水电电量同比下降25.90%；核电电量同比增长5.70%；风电电量同比增长27.90%；太阳能电量同比增长12.36%。新增装机方面，4月全国总新增装机2542万千瓦，其中新增火电461万千瓦，新增水电84万千瓦，新增风电380万千瓦，新增光伏1465万千瓦。光伏装机数据可观。发电设备利用方面，4月全国发电设备平均利用小时数1145小时，同比降低2.64%。其中，火电利用小时同比上升0.49%；水电利用小时同比降低18.47%；核电利用小时同比上升1.02%；风电利用小时同比上升11.18%；光伏利用小时同比下降3.94%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，煤炭库存环比上升；煤炭日耗下降；三峡5月底水位同比持续下滑。
月度电力市场数据分析：广东5月月度交易价格环比下降，6月月度交易价格环比微涨；山西5月月度交易均价有所上浮，4月现货交易价格环比微涨；山东4月现货均价有所上涨。5月，广东电力市场月度中长期交易均价相较基准价上浮18.43%。5月，山西电力市场月度中长期交易均价相较基准价上浮10.61%。
行业新闻：（1）5月15日，国家发改委官网发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》(发改价格〔2023〕526号)、《关于第三监管周期区域电网输电价格及有关事项的通知》(发改价格〔2023〕532号)、《关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知》(发改价格〔2023〕533号)三项重要文件。（2）根据山东省电力交易平台信息，5月1日~5月2日期间的48小时实时现货交易中，共32个小时出现负电价。（3）国家发改委向社会公开征求《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》和《电力负荷管理办法（征求意见稿）》的意见。
投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需关系紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。主要受益：电力运营商受益标的：粤电力A、华能国际、华电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。
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